La Russie et l’Occident se dirigent vers une guerre économique totale

La Russie et l’Occident sont engagés dans une série d’escarmouches économiques qui s’intensifient sporadiquement depuis huit ans. Jusqu’à présent, ce bras de fer économique a eu des effets notables sur la Russie, mais a à peine affecté l’économie mondiale au sens large. Cependant, avec la guerre d’agression non provoquée de la Russie contre l’Ukraine qui se déroule à un rythme dévastateur, cela est susceptible de changer.

Le premier pas dans cette guerre a été fait par la Russie et a impliqué l’Ukraine. En décembre 2013, au plus fort des manifestations d’Euromaidan, Moscou a présenté au gouvernement pro-russe de Viktor Ianoukovitch un prêt très complexe de 3 milliards de dollars, assorti de clauses uniques qui lui ont donné un levier économique important sur l’avenir de l’Ukraine.

Quelques mois plus tard, en février 2014, des manifestants ont renversé le régime de Ianoukovitch et un nouveau débat a éclaté sur la question de savoir si l’Ukraine devait rembourser la Russie.

Lorsque la Russie a lancé sa première invasion de l’Ukraine, s’emparant de la Crimée en mars, l’administration Obama a mis sur liste noire une foule de responsables du Kremlin et a annoncé un nouveau régime de sanctions sectorielles sur mesure. Il visait à imposer des coûts économiques directs à l’État russe et aux principales entreprises. Bien que légèrement moins strictes et expansives, l’Union européenne a imposé des restrictions similaires.

Les États-Unis ont également pris des mesures pour aider à sauver économiquement l’Ukraine et à gérer la restructuration de sa dette d’après-guerre, le Fonds monétaire international ajustant ses règles d’une manière qui a déjoué la chicanerie des prêts de la Russie. Le Premier ministre russe de l’époque, Dmitri Medvedev, a comparé cette décision à “l’ouverture de la boîte de Pandore” pour le cadre financier mondial.

Les nouvelles mesures américaines comprenaient des limitations des investissements occidentaux dans l’industrie pétrolière et gazière russe, mais restreignaient plus considérablement la capacité des entreprises concernées à lever des financements occidentaux. La compagnie pétrolière publique russe Rosneft est passée du statut de l’un des plus grands créanciers des marchés émergents aux banques occidentales à celui d’être quasiment à l’écart de ces prêts. Il a dû être renfloué d’ici la fin de 2014, une mesure qui a été prise avec la complicité de la Banque centrale de Russie, bien qu’elle ait envoyé le rouble en chute libre. Le crédit pour d’autres entités russes a également diminué, et la précédente vague d’introductions en bourse russes à la Bourse de Londres s’est arrêtée.

Après l’entrée en fonction de Donald Trump en 2017, le Congrès contrôlé par les républicains est resté sceptique quant à ses commentaires pendant la transition dans lesquels il a critiqué la stratégie de sanctions de l’administration Obama et a salué la réponse de Vladimir Poutine. Dans un rare acte d’unité bipartite, le Congrès a adopté à une écrasante majorité la loi Countering America’s Adversaries Through Sanctions Act, 419-3 à la Chambre, 98-2 au Sénat. Il a encore resserré les limites financières des sanctions sectorielles et imposé et étendu d’autres sanctions aux secteurs russes de la défense et de l’extraction.

La Russie a réagi à ces mesures en s’efforçant de constituer un “bilan de forteresse”. En conséquence, la position de réserve nette de la Russie a dépassé sa dette extérieure nette à la mi-2018. Cette réponse n’a pas été sans coûts substantiels pour les Russes, le sous-investissement de l’État et l’affaiblissement du rouble contribuant simultanément à accroître les pressions inflationnistes.

Mais la Russie a également discrètement inséré des clauses dans ses propres contrats obligataires étrangers qui pourraient entraîner des coûts substantiels pour les détenteurs étrangers de la dette russe si elles étaient déclenchées. Il a également élargi sa propre volonté de financer les efforts visant à affaiblir l’ordre financier international dirigé par les États-Unis, notamment en souscrivant à un effort comique bâclé du régime Maduro au Venezuela pour lancer une crypto-monnaie pour échapper aux sanctions américaines.

Moscou a eu un peu plus de succès dans la dédollarisation de sa propre économie, bien que cela ait encore été particulièrement limité par le fait que la Russie est une économie dépendante des hydrocarbures et que le prix du pétrole et du gaz est presque universellement fixé en dollars américains. La Russie n’a été en grande partie en mesure de conclure des accords avec des partenaires que pour régler les transactions connexes dans d’autres devises, bien qu’elles aient toujours été finalement généralement libellées en dollars.

Ces dernières années, il y avait eu des signes sporadiques de refroidissement de la guerre économique, bien qu’ils aient toujours été de courte durée. Le conglomérat russe d’électricité et de métaux EN+ est entré à la Bourse de Londres en novembre 2017, mais son principal actionnaire, Oleg Deripaska, a été sanctionné par Washington moins d’un an plus tard.

Bien que le président Trump continue de susciter la controverse pour ses éloges occasionnels de Poutine, la décision de sanctionner Deripaska a démontré qu’au moins certains membres de son administration, qu’il contrôlait souvent à peine, étaient au moins aussi déterminés que le Congrès à ne pas se retirer de ces escarmouches économiques. .

Pourtant, Trump approuverait un accord controversé 

les sanctions contre Deripaska neuf mois plus tard ; Deripaska a depuis fait l’objet d’une enquête du FBI pour avoir enfreint les sanctions qui lui ont été imposées. Il introduirait ensuite tardivement davantage de restrictions sur la dette russe pour sa tentative d’assassinat de l’ex-agent double Sergei Skripal au Royaume-Uni en mars 2018.

Lors de son entrée en fonction, l’administration Biden a réinitialisé la politique de sanctions, en se concentrant à la fois sur la mise sur liste noire d’individus et d’entités et sur la restriction de l’accès de la Russie au financement. Il a également cherché à signaler clairement quelles mesures de la Russie justifieraient de nouvelles escalades.

Cela n’a évidemment pas dissuadé le Kremlin. Peu importe où l’on en vient à l’argument de savoir si la nouvelle invasion de l’Ukraine par Poutine était pré-ordonnée ou le résultat d’un échec de la diplomatie – nous ne saurons que si la démonstration de folie de Poutine lors de son incantation à la guerre du 22 février était authentique ou montre quand les archives sont ouvertes, et il est impossible d’imaginer que cela se produise maintenant – les menaces de sanctions occidentales se profilent maintenant.

Les États-Unis et l’UE ont réagi à la reconnaissance par Poutine des administrations par procuration russes à Donetsk et Louhansk en annonçant qu’ils sanctionneront l’émission de la dette primaire russe. Après un énième cafouillage embarrassant dans les communications de Boris Johnson, le gouvernement britannique a annoncé qu’il prendrait également des mesures similaires. Les États-Unis ont déjà sanctionné la banque russe Vnesheconombank (VEB), une banque souvent surnommée la «caisse noire» de Poutine, mais qui se trouve également au centre de la plomberie des paiements étrangers du pays.

La première série de sanctions américaines annoncées le 23 février comprenait déjà une interdiction du commerce secondaire de la dette russe émise après le 1er mars. L’administration Biden a cependant menacé d’aller plus loin si la Russie va plus loin, et de nouvelles mesures sont imminentes. Ceux-ci comprendront un grand nombre de membres individuels de l’élite du Kremlin et de leurs copains, mais l’inscription d’individus sur la liste noire ne peut aller que jusqu’à un certain point.

Les États-Unis et l’UE – et le Royaume-Uni également, une fois qu’ils auront agi ensemble – agiront pour couper efficacement la Russie des marchés financiers mondiaux. Cela aura des impacts économiques de grande envergure, comme Biden lui-même l’a déjà reconnu. La Russie réagira en prenant des mesures pour militariser son propre stock de dette en cas de gel, mais cherchera probablement aussi intentionnellement à semer la pagaille sur les marchés des hydrocarbures. Medvedev a promis que l’Europe devrait se préparer à des prix du gaz exorbitants dans un avenir prévisible. Les effets se feront sentir bien au-delà de l’Europe. La Russie et l’Ukraine restent les principaux greniers mondiaux en termes de production de céréales, et la Russie consolide lentement le contrôle politique sur ses industries du commerce des céréales et des engrais. Les sanctions susmentionnées de Deripaska ont fait chuter les marchés de l’aluminium et de nombreux métaux pourraient à nouveau être touchés de la même manière dans la crise actuelle. La Russie investira également davantage dans les efforts visant à saper l’ordre financier dirigé par les États-Unis, bien qu’elle ne puisse avoir aucun espoir de succès ici sans une coordination totale avec la Chine au minimum.

Les États-Unis et le reste des dirigeants politiques occidentaux semblent prêts à se battre. Washington embarque déjà des alliés non traditionnels – Singapour, le Japon et Taïwan – à bord. Mais les pressions inflationnistes soutenues et les turbulences sur les marchés auront sans aucun doute un impact. Cependant, compte tenu de l’agression unilatérale du Kremlin, il n’y a pas d’alternative.

Néanmoins, les décideurs politiques et le public doivent garder à l’esprit que les sanctions de la dette et les guerres économiques issues de conflits plus petits ont été les principaux précurseurs de guerres majeures lorsqu’elles n’ont pas été accompagnées d’efforts diplomatiques accrus – on peut se référer à l’invocation du président américain Franklin Delano Roosevelt en 1941 de la loi sur le commerce avec l’ennemi pour geler le Japon des marchés du dollar avant la Seconde Guerre mondiale ou l’interdiction des dettes russes par le chancelier allemand Otto Von Bismarck en 1887 qui a commencé le renversement de leur alliance avant la Première Guerre mondiale.

Le déclenchement d’une véritable guerre économique russo-occidentale signifie que les turbulences sur les marchés de l’agriculture, des métaux et des hydrocarbures sont là pour durer. Pourtant, les coûts réels résident dans ce que cela peut entraîner.